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沥青 涨势没有结束

近期,沥青期货盘面1912合约持续在3300—3400元/吨区间振荡,市场暂时失去趋势性指引,不过在经历一段时间调整之后,随着基本面供需边际逐渐改善,预计后期沥青期货还有上涨空间。

成本端压制在减弱

前期原油持续下跌阻碍了沥青期货的上涨,因为从统计角度来说,原油和沥青之间的相关性高达0.95。不过,近期原油价格出现逐渐企稳迹象,三季度是原油下游需求旺季,且OPEC依然维持减产协议,因此重质原油供应偏紧。近期EFS和轻重质原油价差一起收敛也从侧面反映了这一点,其中北美Mars和LLS之间的价差意味着北美重油供应偏紧预期依然存在,也意味着马瑞油升水短期无法大幅下降。

丰亿娱乐登录前期,市场普遍预计委内瑞拉原油出口有望修复,马瑞油升水应从高位回落,但是委内瑞拉原油出口短期恐怕不会恢复。首先,美国并未完全放弃对委内瑞拉的制裁;其次,委内瑞拉原油生产恢复需要上游加大投资;最后,电力供应难以满足持续性生产。因此,即便马瑞油升水可能有所修复,但由于重质原油供应偏紧存在,马瑞油升水继续下调空间有限。无论是从原油的绝对价格,还是轻重质原油价差的角度分析,三季度成本端对沥青支撑大概率存在。

旺季驱动需求回升

三季度是原油需求旺季,这给油价带来一定支撑,同时三季度也是沥青需求旺季,随着南方逐渐告别梅雨天气,道路施工进入传统旺季。不过,9月以后环保力度会逐渐加码,因此原油下游需求可能更多集中在8月释放。此外,宏观数据显示6月专项债集中释放,从时间上测算,政策效果大概率在8月体现。在此情况下,预计8月沥青需求值得期待。

而沥青需求回升的同时,局部地区供应却可能收缩,特别是华东地区。这将加快炼厂去库存速度,近期的沥青库存数据也充分佐证了这一点。在低库存支撑下,炼厂有继续上调沥青现货价格的底气。

总之,三季度原油价格有望维持振荡上行态势,这将给沥青期货带来一定支撑。此外,随着梅雨季节结束,沥青现货有继续上调的空间,但是贸易商当前库存对应的是一季度末的合同货,成本在3500—3600元/吨。因此,无论是现货端还是期货端,3500元/吨以上面临一定阻力,而后期能否突破3500—3600元/吨将取决于下游需求。目前来看,沥青的上涨趋势还没有结束。

(作者单位:国投安信期货)

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